【上市公司】再融资政策调整 需考虑投融资两端利益平衡

    再融资政策调整 需考虑投融资两端利益平衡

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再融资政策调整需考虑投融资两端利益平衡近日有媒体报道称，证监会相关部门正在就再融资政策改革征求意见，内容涉及恢复锁价发行、新增股东是否受减持新规限制等市场关注的核心内容。

证监会于2017年2月发布的再融资新政主要内容包括：1.定价基准日只能为本次非公开发行股票发行期的首日，取消将董事会决议公告日等作为定价基准日的锁价规定，也即应市价发行。

2.非公开发行不得超过总股本的20%。

3.距前次募资不得少于18个月(可转债等不受此约束)。

比如若允许锁价发行，定增对象等于无偿获得大量期权，将来若市价远高于锁定的发行价、就参与定增，反之就不参与，定增对象立于不败之地、没有丝毫风险。

特定股东减持上市公司非公开发行股份的，除了与大股东等遵守通过集中交易减持每3个月不得超1%等规定外，还得遵守在解禁后12个月内不得超过其持股量的50%等规定。

2018年11月，证监会适当放松再融资政策，规定特殊情形下可不受18个月融资时间限制，但相应间隔原则上不少于6个月。

近两年来，在再融资新政引导下，定增市场受到较大挤压，一些上市公司开始采取可转债渠道融资，而发行可转债又需满足“最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之六”等条件，垃圾公司就连发行可转债的权利都没有，失去了内部造血机能，外部融资渠道又基本被封堵，生存艰难。

若站在投资者角度，对于经营不善、又无核心技术、离开外部融资难以存活的上市公司，本就应该尽早淘汰，免得祸害资本市场的宝贵资源。

自1984年起，很多美国公司已经停止股票融资，反而大量回购，股票市场已经成为负融资场所。

美国上市公司私募发行虽然豁免注册，但投资者是否可获得足够有效的信息是发行得以豁免的关键因素，发行人事后还需向sec电子申报d表格以履行报备义务。

建议a股上市公司定增(相当于私募发行)等也应由评估机构对融资主体和项目进行评估、评级，以供投资者决策参考。