【上市公司】再融资政策调整 需考虑投融资两端利益平衡

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    再融资政策调整 需考虑投融资两端利益平衡

近日有媒体报道称，证监会相关部门正在就再融资政策改革征求意见，内容涉及恢复锁价发行、新增股东是否受减持新规限制等市场关注的核心内容。笔者认为，再融资政策的调整，既要考虑上市公司需求，更要考虑投资者利益诉求，要争取实现投融资两端利益平衡。

证监会于2017年2月发布的再融资新政主要内容包括：1.定价基准日只能为本次非公开发行股票发行期的首日，取消将董事会决议公告日等作为定价基准日的锁价规定，也即应市价发行。2.非公开发行不得超过总股本的20%。3.距前次募资不得少于18个月(可转债等不受此约束)。

应该说这些改革对当时市场都有极强的针对性，投资者普遍表示支持。比如若允许锁价发行，定增对象等于无偿获得大量期权，将来若市价远高于锁定的发行价、就参与定增，反之就不参与，定增对象立于不败之地、没有丝毫风险。废弃锁价发行，意味着定增对象就得随行就市参与定增，与普通投资者处于同一起跑线。拉长两次募资之间的时间，压缩每次募资的盘子，可以防止上市公司在股市无休止地圈钱。

2017年5月，减持新规还将特定股东的减持纳入规定。特定股东减持上市公司非公开发行股份的，除了与大股东等遵守通过集中交易减持每3个月不得超1%等规定外，还得遵守在解禁后12个月内不得超过其持股量的50%等规定。如此可防止特定股东大量抛售对市场冲击，延长其持股期还可起到引导长期投资的目的。